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　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)十年磨一劍，何時(shí)亮劍倒是小事，亮出的是什么劍才是大事。

　　證監(jiān)會(huì)沒有必要急著向市場(chǎng)證明推出創(chuàng)業(yè)板不會(huì)分流主板市場(chǎng)的資金，這是無法印證之事，如果像中小企業(yè)板一旦推出引發(fā)炒作潮，分流資金，監(jiān)管部門難以自圓其說，反而有損信譽(yù)。人們最關(guān)心的是，監(jiān)管部門會(huì)推出一個(gè)什么樣的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是主板市場(chǎng)的重復(fù)，還是一個(gè)創(chuàng)新、嚴(yán)格監(jiān)管、信用成本較低的市場(chǎng)？市場(chǎng)從來不缺資金，缺的是信心。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板有助于建立多層次的資本市場(chǎng)，可以部分緩解中小企業(yè)、高科技成長(zhǎng)型企業(yè)融資難的問題，可以讓投資者分享成長(zhǎng)型企業(yè)的成長(zhǎng)紅利，不過這些都是遠(yuǎn)期美景，從近期來看，最受益的當(dāng)然是創(chuàng)投公司、上市公司以及各色各樣的原始股擁有者。

　　樹立創(chuàng)業(yè)板信心必須從以下兩個(gè)方面著手。

　　第一，與主板市場(chǎng)有明確區(qū)隔，讓投資者能夠真正分享成長(zhǎng)紅利，而不是成為成長(zhǎng)紅利的奉獻(xiàn)者。關(guān)鍵的不是通過行政審批，讓成熟公司上市，而是讓投資者享有公平受益權(quán)，真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則。

　　創(chuàng)業(yè)板是有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)、高科技企業(yè)融資的場(chǎng)所，對(duì)上市門檻要求過高、行政審批過于苛刻，創(chuàng)業(yè)板將成為縮小的主板市場(chǎng)，無法體現(xiàn)高效投資市場(chǎng)的特色。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于是有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)聚居地，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)生命周期在3年左右，這就決定了企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，大多數(shù)企業(yè)會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、商業(yè)價(jià)值不高而退市，這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的天然風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對(duì)較小，控盤比較容易，分紅少而股價(jià)波動(dòng)大，如果上市公司股份絕大部分非流通，投資者收益就難以保障。

　　第二，降低交易成本。降低交易成本并不意味著政府在每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行審核，將手伸進(jìn)每一個(gè)市場(chǎng)角落，而是通過嚴(yán)厲追溯性懲罰機(jī)制，使造假者無所遁形，提高違規(guī)成本在任何時(shí)候都是制約造假的良方。

　　國(guó)內(nèi)擁有好的創(chuàng)業(yè)板上市公司資源，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年10月，中國(guó)內(nèi)地在美國(guó)、英國(guó)、香港、新加坡等4個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的企業(yè)共有195家。從首發(fā)融資額來看，分布于180萬元至41億元人民幣的區(qū)間內(nèi)。這些公司如無錫尚德、阿里巴巴等均是我國(guó)新能源、電子商務(wù)領(lǐng)域的佼佼者。由于主板和中小企業(yè)板上市不暢，由于劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象，導(dǎo)致這些公司紛紛涌向海外市場(chǎng)，管理層只好祭出行政控制的法寶。但控制得了一時(shí)，控制不了一世，如果創(chuàng)業(yè)板今后有垃圾場(chǎng)名譽(yù)，愛惜羽毛的公司只能退而遠(yuǎn)之。

　　管理部門通過資產(chǎn)審核等行政辦法控制上市公司質(zhì)量，相當(dāng)于用行政力量給上市企業(yè)的信譽(yù)背書，如果企業(yè)業(yè)績(jī)變臉，投資者只能責(zé)怪管理部門未能善盡職守。這在主板市場(chǎng)都難乎其難，在風(fēng)險(xiǎn)更大、更不可控的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以想像難度之大。如果不能調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的力量，如果不能設(shè)計(jì)更嚴(yán)密的監(jiān)管與懲罰機(jī)制，沒有理由認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)必然好于主板市場(chǎng)。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板可能規(guī)模更小、投資者進(jìn)入門檻更高，決定了創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)在可控的范圍之內(nèi)，但小臭水溝依然是臭水溝，不建立硬約束，不改變利益輸送，只依靠進(jìn)入門檻與投資者門檻來控制風(fēng)險(xiǎn)，不過是選擇性地剝奪稍有財(cái)富的普通投資者而已。

　　中小企業(yè)板沒有根治中小企業(yè)融資難，而成為縮小版的主板市場(chǎng)，B股市場(chǎng)更悲慘，向境內(nèi)投資者開放經(jīng)歷爆炒迅速被邊緣化，至今了無生氣。創(chuàng)業(yè)板寄托了各方改革的心愿，理應(yīng)擺脫大小限、行政管制、懲處不力等弊端，讓投資者恢復(fù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板、乃至對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。